美高梅手机版游戏 2

毛利率与净利率走低,爱丽家居IPO胜算多大?

美高梅手机版游戏 1

美高梅手机版游戏 2

导读:报告期内爱丽家居近99%收入来自外销,其中约86%的营业收入来自于美国核心大客户,在外部贸易环境不断变化的背景下,这种业务结构将给该公司的利润水平及经营前景带来较大的不确定性。

12月5日,
张家港爱丽家居科技股份有限公司首发申请获证监会通过,将于上交所上市。公司首次公开发行的A股不超过6000万股,占发行后总股本的25%。据招股书显示,爱丽家居拟募集资金100964万元,此次募集的资金将用于补充流动资金、PVC塑料地板生产基地建设、PVC塑料地板生产线自动化建设、研发总部大楼建设等项目。

报告期内爱丽家居近99%收入来自外销,其中约86%的营业收入来自于美国核心大客户,在外部贸易环境不断变化的背景下,这种业务结构将给该公司的利润水平及经营前景带来较大的不确定性。

招股书显示,爱丽家居主营业务为PVC塑料地板的研发、生产和销售,具体产品包括悬浮地板、锁扣地板及普通地板等。数据显示,2016年-2018年及2019年1-6月,爱丽家居实现的营业收入分别约9.56亿元、10.55亿元、13.73亿元及5.7亿元,对应的归属于母公司的净利润分别约2.19亿元、1.15亿元、1.75亿元及7343.65万元。

ODM即原始设计制造商,指厂商按照客户的要求自主设计制造产品,然后贴上客户的品牌交付。日前,定位于为为境外客户提供ODM产品的张家港爱丽家居科技股份有限公司向上交所递交了IPO招股说明书,欲在资本市场中分一杯羹。

爱丽家居存在客户集中度较高的情形。招股书显示,2016年-2018年及2019年1-6月,爱丽家居对第一大客户VERTEX的销售收入分别约7.69亿元、8.97亿元、12.03亿元及5.22亿元,占各期营业收入的比例分别为80.45%、85.03%、87.64%及91.61%。

美高梅手机版游戏,此次爱丽家居拟公开发行6000.00万股,占发行后总股本的比例为25%,计划募资10.10亿元,主要用于生产线建设、研发大楼建设和补充流动资金中。

发审委会议上,发审委要求爱丽家居说明客户集中度高的原因及合理性,是否属于行业惯例,是否对第一大客户VERTEX存在重大依赖。同时爱丽家居需要说明对VERTEX销售占比逐年增加而其对发行人的采购占比却逐年下降的原因及合理性以及VERTEX在其行业中的地位、透明度及经营状况,发行人对其销售是否和规模相匹配,是否存在重大不确定性等问题。

据了解,爱丽家居主营业务为PVC塑料地板的研发、生产和销售,主要产品包括悬浮地板、锁扣地板以及普通地板。目前国内生产的PVC塑料地板产品90%以上均出口欧美地区,爱丽家居也不例外,报告期内该公司近99%收入来自外销,并以欧美地区为主。

公开资料显示,爱丽家居成立于1999年,总部位于江苏省苏州市张家港市,主营业务为PVC塑料地板的研发、生产和销售,主要产品包括悬浮地板、锁扣地板以及普通地板,是国内领先的PVC塑料地板生产及出口企业之一。

招股书显示,宋锦程、宋正兴、侯福妹合计控制该公司96.73%的表决权,为公司实际控制人。其中宋正兴、侯福妹系夫妻关系,二者为宋锦程之父母,可以看出该公司家族气息浓郁。

据了解,爱丽家居始终秉承“做 PVC
塑料地板行业领跑者”的企业理念,坚持从产品、服务到品牌和渠道的战略,是一家以“产品创新”为愿景的公司。爱丽家居充分发挥产品质量优势、产品研发优势、规模化生产优势,为下游客户提供高附加值、高质量的悬浮、锁扣和普通地板产品。今后,爱丽家居将不断改善公司治理结构,持续提高自主研发能力,进一步完善售后服务体系,逐步把公司建成国际一流的地板产品提供商和服务商。

报告期内,该公司营收不断增加,净资产收益率也处于行业内较高水平,但是仍然面临着毛利率与净利率走低以及依赖美国核心大客户等问题。

未来,爱丽家居将继续增加技术研发投入、加强技术创新、完善管理制度及运行机制,将更多舒适环保、高技术含量、高附加值、适应市场需求的PVC塑料地板推向市场。同时,爱丽家居将不断增强国内外市场开拓能力和市场快速响应能力,进一步优化现有产品结构、提升主营产品的市场占有率,不断提高持续盈利能力,成为PVC塑料地板制造行业的领跑者。

毛利率与净利率走低

“患者”背后的无奈

20162018年及2019年上半年爱丽家居营收不断增加,但毛利率却有所下降。报告期内,其营业收入分别为9.56亿元、10.55亿元、13.73亿元及5.70亿元,但综合毛利率分别为34.74%、27.68%、24.94%、25.31%,两年时间下降了10个百分点。

爱丽家居的“依赖症”来源于它的第一大客户“VERTEX”。在本次招股书报告期内公司的营业收入几乎都来自VERTEX。据了解,VERTEX是美国知名地板贸易商,其每年的PVC地板产品基本都是找爱丽家居进行代工的。

招股说明书中提到,该公司毛利率降低主要有三方面因素。

2016年-2018年以及2019年上半年,爱丽家居的营业收入分别为9.56亿元、10.55亿元、13.73亿元以及5.70亿元,而公司对VERTEX的销售收入则分别为7.69亿元、8.97亿元、12.03亿元和5.22亿元,各期营收占比正逐年上升,分别为80.45%、85.03%、87.64%及91.61%。

其一,受关税调整影响,公司主要产品销售价格有所下降。目前,爱丽家居相关产品出口到美国面临着25%的关税税率,尽管有进口方共同分担关税,但仍不可避免的对公司业绩产生影响;其二,报告期内毛利率相对较低的产品销售占比进一步提高。2016年至2019年6月,该公司毛利率较低的硬塑锁扣地板产品收入由6.46%提升至59.48%;其三,原材料成本及制造费用上升,也影响了该公司毛利率水平。

第一大客户营收贡献持续攀升,直至超过90%,要知道近年的IPO案例中,监管层和市场一直密切关注“依赖症”情况,爱丽家居存在的问题显然对其IPO之路相当不利。

事实上,爱丽家居的净利率水平也不容乐观,报告期内该公司的净利率分别为22.91%、10.90%、12.75%、12.88%,可以看出2017年净利率下降较为明显。对此,招股说明书提到主要系确认股份支付费用5154.60万元导致管理费用上升,同时汇兑损益造成财务费用增加,因而整体导致2017年净利率下降明显。

“鸡蛋不要放在一个篮子”这种简单的道理爱丽家居不可能意识不到,但要改善这种情况并不容易。

受汇兑损益影响,报告期内爱丽家居财务费用分别为-1092.45万元、1347.69万元、-203.39万元和434.41万元,波动相对较大。由于该公司以出口业务为主,币值变动对公司经营状况影响较大,因此其采用了一定的金融工具避险。爱丽家居向《投资时报》表示,公司采取的金融工具主要为与银行签订远期外汇合约,2018年及2019年均采用了区间型外汇期权业务。

据产业信息网数据显示,中国PVC地板市场起步较晚,且受目前中国消费者对PVC地板接受程度相对较低的影响,PVC地板生产企业大部分以出口欧美国家为主,采用跟爱丽家居一样的贴牌经营模式。