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索菲亚业绩增速放缓 橱柜业务仍陷亏损困局

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随着定制家具企业陆续上市,多品类布局暂无明显起色的索菲亚
家居股份有限公司将面临更多挑战。

导读:1月5日,华中区一家居行业资深人士向长江商报记者表示,各路资本蜂拥全屋定制,但狂欢盛宴之后,必将是泡沫的破灭,即便是行业龙头,也需警惕。

近年来,索菲亚的业绩增速已有所放缓,2017年营业收入和净利润的同比增幅由2016年逾40%转为30%水平,这样的情况在2018年一季度也有所体现。

衣柜第一股索菲亚(002572.SZ)在定制领域大步前行之时,一场产能过剩的担忧在行业内蔓延。

此外,衣柜定制龙头索菲亚最近几年相继开拓的橱柜业务、木门业务暂未贡献利润,而且创立于2014年的司米橱柜至今仍处于亏损状态。

1月5日,华中区一家居行业资深人士向长江商报记者表示,各路资本蜂拥全屋定制,但狂欢盛宴之后,必将是泡沫的破灭,即便是行业龙头,也需警惕。

索菲亚方面告诉《中国经营报》记者,前期设备和系统的投入大是橱柜业务的亏损主因,司米橱柜工厂按照15亿元产能打造,目前产能利用率较低。索菲亚方面表示:“在2018年,司米橱柜计划新开300家门店,当营业收入上去之后,工厂产能将会得到更高的利用。”

本文图片均源自网络

盈利“天花板”显现?

2011年登陆A股的索菲亚,通过并购和投资等途径,相继进入橱柜、木门等领域,并部署大家居战略,实现单一产品线到大家居产品线的升级。

凭借持续的大幅增长,索菲亚的规模不断攀升。

与之匹配的是,索菲亚经营门店及市场区域迅速增长。数据显示,截至去年三季度末,其产品已经进入超过1200个城市,全屋定制店面达到2170家。

记者梳理近年财报以及相关公告了解到,在2008年,索菲亚的营业收入和净利润仅分别为2亿元、0.23亿元。时至2017年,这两项数据已分别增长至61.62
亿元、9.06 亿元,而且毛利率上升至38.06%,依然保持较高水平。

快速扩张带给索菲亚的是经营业绩高速增长,6年间,其营业收入和净利润的增幅均超3倍,超20%以上的增速领先于同行。同时,其股本已由上市之初的5350万股增长至9.23亿股,暴增16.26倍。

不过,对比近年数据,索菲亚的盈利已开始出现放缓态势。

不过,值得注意的是,2017年3月24日,索菲亚董秘潘雯姗曾公开表示,当前的产能储备可支撑公司做到80多亿元的销售额。而去年三季报显示,索菲亚的营业收入为42.51亿元。这意味着索菲亚尚有一半的产能储备未释放。

在2017年,索菲亚营业收入和净利润的同比增幅分别为36.02%、36.37%,而在2016年,这两项数据的增长幅度分别为41.75%、44.74
%。近5年来,索菲亚的年度营业收入增速波动较大,在32%~45%之间;净利润增速则相对平稳,在33%~44%之间,2013年和2015年的增速达41.37%、40.42%。

营收和净利年均复合增长率超20%

在2018年一季度,索菲亚的盈利放缓态势也较为明显,其营业收入和净利润分别同比增长30.32%、33.48%,2017年一季度,这两项数据的增幅分别为48.3%、46.75%。

以衣柜起家的索菲亚实现了令人艳羡的经营业绩。

对此,索菲亚方面仅回应称:“近年来,索菲亚的营业收入同比增速维持在30%到50%,业绩扎实,增长平稳。”

公开资料显示,索菲亚创立于2003年,凭借定制衣柜和壁柜门相结合的崭新产品概念,公司很快把定制衣柜成功推向市场。2011年4月12日,公司通过IPO成功在深交所挂牌上市。

事实上,业绩增长的同时,索菲亚的经营费用也在大幅上升。在2016年,管理费用、销售费用分别同比增长了47.03%、25.86%;这两项费用在2017年的增幅持续扩大,分别为49.8%、33.82%。即使在2018年一季度,管理费用、销售费用的增幅也分别高达49.59%、29.88%。

借助资本市场的力量,索菲亚步入了稳健发展的快车道,并取得了骄人业绩。

资料显示,索菲亚主要从事全屋定制家具及配套家具产品的设计、生产及销售,“定制”是其主要业务模式的核心,采取订单式生产和销售模式。至于销售模式,索菲亚采用以经销商为主、以直营专卖店和大宗用户业务为辅的复合营销模式,其中经销商模式占公司定制衣柜及其配件销售收入的90%以上。

长江商报记者查询发现,上市前三年,索菲亚的营业收入分别为2.02亿元、3.55亿元、6.89亿元,净利润分别为0.23亿元、0.47亿元、0.93亿元。2011年至2016年,营业收入分别为10.04亿元、12.22亿元、17.83亿元、23.61亿元、31.96亿元、45.30亿元,同期净利润为1.35亿元、1.73亿元、2.45亿元、3.27亿元、4.59亿元、6.64亿元。数据显示,除了2012年营业收入和净利润的增速超过20%低于30%外,其余年度的增速均超过30%。去年前三季度,其营业收入和净利润的增速分别为43.07%、41.05%。综合来看,营业收入和净利润的复合增长率超过20%。

值得一提的是,索菲亚的产品涉及衣柜、橱柜、木门,且采取多品牌战略,“索菲亚”主要是定制衣柜及其他配套柜类产品,整体橱柜是“司米橱柜”,定制木门则是双品牌“米兰纳MILANA”和“华鹤”。

从财务角度看,索菲亚的营业收入和净利润的增长几乎是同步。从销售毛利率看,10年来,维持在30%至40%之间,较为稳定。

从规划来看,在2018年,索菲亚各大品牌门店将会继续大举扩张。

美高梅手机版游戏,盈利能力较强的索菲亚也频频推出员工持股激励计划。索菲亚向长江商报记者提供的资料显示,2012年、2015年、2017年,索菲亚实施了三次员工持股计划,共计3324人次(部分员工多次参与),员工三次股权激励实际参与股份占草案股份比例分别是93.62%、95.57%、97.04%。

需要注意的是,尽管定制家具目前占我国家具市场的份额并不高,但定制家具的市场竞争已在不断加剧。在过去的2017年,欧派家居、皮阿诺等定制家具企业接连登陆资本市场,2017年由此被业内称为“定制家具企业上市之年”。

不过,去年的员工持股计划中,公司实控人江淦钧减持近2%股权,套现6.31亿元。对此,市场质疑表面上的员工持股激励计划,实际上成了股东减持套现专用通道。

“各大定制家具企业陆续上市后,市场竞争还是比较激烈的,因为定制家具行业的品牌相差并不是很大。”一位不愿具名的证券分析师告诉记者,目前IPO申请审核趋严,定制家具企业接连上市的情况短时间应该难以再现,“而且行业内的主要企业现在都已上市了。”

索菲亚回应长江商报记者称,2012年员工持股时,成本价为市价50%,2015年,公司总经理柯建生折价转让给员工持股计划。去年,则是公司实控人主动提供超10%的折让。股权激励范围推向经销商实现产业链利益分享,协同发展,而绑定经销商资源有利于公司充分挖掘线下渠道潜力。

橱柜业务仍处亏损状态

通过四次送转股,股本增加至9.23亿股

定制衣柜起家的索菲亚,近年发展重心转至大家居战略。而所谓大家居,简而言之,即产品多元化的全屋定制。

索菲亚经营业绩亮丽与其不断转型扩张密切相关。

索菲亚的定制木门业务起步较晚,于2017年4月与华鹤集团有限公司投资设立索菲亚华鹤门业有限公司,占股51%,采用双品牌运作模式经营定制木门业务。

上市之初,索菲亚的产品线非常单一,仅有衣柜。上市第二年,公司就开始丰富产品线,在全国生产基地投入柔性化生产线,扩充定制品类,开始生产除了定制衣柜以外的其他诸如书柜、鞋柜,玄关、酒柜、榻榻米等柜体。

而在早前的2013年,索菲亚就已进军橱柜市场,于2013年
11月份成立橱柜事业部,并在次月与法国橱柜服务商SALM
S.A.S签订合作意向书。2014年6月,索菲亚与SALM
S.A.S合资设立的“司米橱柜有限公司”正式成立,首家司米橱柜专卖店于2014年8月开业。

2013年,索菲亚提出全屋定制口号,致力于布局整体家居。2014年,与法国橱柜品牌司米达成合作,进军橱柜市场。去年4月,合资设立了索菲亚华鹤门业,推出定制木门,拥有米兰纳MILANA、华鹤两个品牌。

目前,衣柜业务在索菲亚的营业收入中占据主要地位,橱柜业务收入虽然远不及衣柜,但排在第二位。在2017年,产品营业收入中,84.34%来自衣柜及其配件,9.65%来自橱柜及其配件,4.69%来自家具家品,定制木门的收入占比仅为1.19%。